公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告核心觀點(diǎn) 

銅基及軍工碳材料業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，疫情影響拖累增速。

2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  205.71 億元，同比增長(zhǎng) 19.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn) 2.81 億元，同比增長(zhǎng) 8.74%。

行業(yè)集中度提升&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銅基材料加工費(fèi)料觸底反彈。

近年來(lái) 銅加工行業(yè)集中度逐步提升，行業(yè)龍頭話語(yǔ)權(quán)、議價(jià)能力提升，且銅加工費(fèi)已處于歷史底部，幾乎沒(méi)有下降空間。公司銅基材料業(yè)務(wù)正向高毛利、高附加值產(chǎn)品拓展，每年或?qū)⒂?10%左右的低端產(chǎn)能替換，提升產(chǎn)品盈利能力，加工費(fèi)提升將增厚公司盈利空間。

 再生銅利用率高于行業(yè)平均水平，低成本打造高競(jìng)爭(zhēng)力。

公司 65%左右 的廢銅利用率位居行業(yè)前列，原材料成本優(yōu)勢(shì)凸顯，在銅加工領(lǐng)域充分競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，低成本有助于公司提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并保持盈利能力。

銅基材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，細(xì)分領(lǐng)域保持龍頭地位。

公司銅基材料 21 年 銷量已達(dá) 65 萬(wàn)噸，其中高精度銅合金板帶材產(chǎn)量約 30 萬(wàn)噸，穩(wěn)居細(xì)分行業(yè)龍頭地位。年產(chǎn) 12 萬(wàn)噸高端銅導(dǎo)體材料投產(chǎn)帶來(lái)增量，22 年銅基材料目標(biāo)銷量 87.5 萬(wàn)噸。公司募資投建的 5 萬(wàn)噸高精銅合金帶箔材項(xiàng)目、年產(chǎn) 6 萬(wàn)噸高精密度銅合金壓延帶改擴(kuò)建項(xiàng)目二三期以及 30 萬(wàn)噸銅導(dǎo)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于 2022、2023 年陸續(xù)建成投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭地位。

 蕪湖天鳥(niǎo)投產(chǎn)在即，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

天鳥(niǎo)高新是國(guó)內(nèi)唯一的軍品 碳纖維預(yù)制體生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先并擁有排他性專利。公司募投的 480噸/年飛機(jī)碳剎車預(yù)制件、650 噸/年碳纖維熱場(chǎng)預(yù)制件項(xiàng)目一期已經(jīng)建成，有效地緩解公司產(chǎn)能緊張的問(wèn)題；蕪湖天鳥(niǎo)項(xiàng)目投建的光伏熱場(chǎng)碳/碳復(fù)合材料一期 400 噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)年內(nèi)即將投產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能 1500 噸，有望成為公司新的業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。

 頂立科技經(jīng)營(yíng)步入正軌，獨(dú)立上市在即。

頂立科技已完成搬遷，生產(chǎn)步 入正軌，且在手訂單情況良好，業(yè)績(jī)有望再上新的臺(tái)階。2022 年公司繼續(xù)推進(jìn)頂立科技獨(dú)立上市，已啟動(dòng)第二輪融資，分拆上市有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司有望迎來(lái)價(jià)值重估。

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                吳  軒， 劉崇娜

本文有刪減，全文詳見(jiàn)報(bào)告原文