公司點評報告核心觀點 

8月23日公司發(fā)布中報2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入205.7億元，同比+19.2%，歸母凈利潤2.8億元，同比+8.7%，扣非歸母凈利潤1.8億元，同比+3.8%。

2022Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入111.3億元，同比/環(huán)比分別+12.2%/+17.8%。實現(xiàn)歸母凈利潤1.7 億元，同比+20.9%，環(huán)比+46.2%，扣非歸母凈利潤1.0億元，同比+31.3%，環(huán)比+31.9%。

銅基材料板塊

銅價同比上升，銅基材料毛利率略有下滑

受益于“年產(chǎn)12 萬噸高端銅導體材料項目”建成投產(chǎn)，銅基材料產(chǎn)品銷量略有增長，上半年實現(xiàn)銅基材料銷量41.27萬噸，同比+4.84%。實現(xiàn)營業(yè)收入197.07億元，同比+20.0%。銅基材料毛利率4.43%，去年全年為4.95%，主要系上半年銅價同比上漲7.7%。

 碳材料和裝備板塊

整體毛利率45.07%，基本維持平穩(wěn)

>  碳材料∶隨著募投項目投產(chǎn)，產(chǎn)能擴充，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.99億元，同比增長31.3%，實現(xiàn)凈利潤7174萬元，同比+5.3%，利潤增速低于收入增速或因新項目產(chǎn)能爬坡初期成本費用較高，隨著產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應將逐漸顯現(xiàn)。

>  高端裝備∶ 頂立科技上半年實現(xiàn)營收1.65億元，同比+11.7%，增速不及 預期主要因一季度國內(nèi)疫情反復，訂單交付驗收暫時性受到了一定影響，目前公司在手訂單充足，預計下半年業(yè)績增速將回暖，全年營收預計仍將保持30%以上增長。上半年實現(xiàn)凈利潤1954萬元，去年同期為7671 萬元，同比-74.5%，主要是因為上年同期頂立科技完成暮云街道的老廠區(qū)土地、建筑物、設備等收儲，確認處置收益。

 多個項目穩(wěn)步推進

1）江蘇天鳥高新：“飛機碳剎車預制體擴能建設項目”和“碳纖維熱場預制體產(chǎn)業(yè)化項目”募投項目持續(xù)釋放產(chǎn)能驅(qū)動業(yè)績增長；

2） 蕪湖天鳥高新∶ 一期碳纖維復合材料項目穩(wěn)步推進，將于今年下半年建成投產(chǎn)3）頂立科技在手訂單充足，公司“碳化鉭產(chǎn)業(yè)化項目”開工建設，在境內(nèi)獨立上市工作有序推進。

研報來源 | 招商證券

               劉文平、劉偉潔、賴如川

本文有刪減，全文詳見報告原文