核心觀點  

 事件  ：公司發(fā)布2022 半年度報告，2022 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 205.7 億元，同比增長 19.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.8億元，同比增長 8.7%。得益于銅 基材料和軍工碳材料規(guī)模持續(xù)增長，以及銅基材料均價的上漲，才能在國內(nèi)疫 情反復(fù)影響的情況下，保持業(yè)績增長態(tài)勢。 

 “銅基材料+軍用新材料”驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化換擋。

2022 年 上半年，公司銅基材料、高端裝備及碳纖維復(fù)合材料、鋼基材料收入分別為 197.1 億元、4.4億元、4.3億元，同比分別增長 20.0 %、16.3%、-5.3%。

公司通過 技改升級和新項目投建，突破產(chǎn)能瓶頸，提高了產(chǎn)品附加值，銅基材料板塊盈 利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

軍工碳材料板塊隨著募投項目投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)充，在手訂單 充足，2022 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 4.36 億元，同比增長 16.25%。 

 募投項目加速建設(shè)，碳纖維復(fù)合材料即將放量。

2022年上半年公司銅基材料板 塊“年產(chǎn) 12萬噸高端銅導(dǎo)體材料項目”建成投產(chǎn)，實現(xiàn)銅基材料銷量 41.27萬 噸，同比增長 4.84%。

2022年 9月天鳥高新碳纖維復(fù)合材料即將放量，量價可 觀，有望成為公司業(yè)績新的爆發(fā)點。未來三年，公司銅基材料板塊及軍工新材 料板塊產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績增長可觀。

預(yù)制件下游空間廣闊，軍民業(yè)務(wù)提速發(fā)展。

（1）民用飛機(jī)碳剎車盤及預(yù)制件：國產(chǎn)化替代需求疊加大飛機(jī)量產(chǎn)預(yù)期，公司作為國內(nèi)唯一實現(xiàn)飛機(jī)碳剎車盤預(yù) 制件企業(yè)，有望在國內(nèi)民航客機(jī)市場擴(kuò)容及國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中充分受益。

（2）軍用飛機(jī)碳剎車盤預(yù)制件：目前公司已批量配套我國高性能運(yùn)輸機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、預(yù)警機(jī)、艦載機(jī)、反潛機(jī)及新一代軍機(jī)等所有型號系列軍機(jī)剎車 預(yù)制件，空軍裝備升級以及老機(jī)型更換需求有望為公司軍品業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。